寒潮影响基本结束气温回升 黑龙江降雪逐渐减弱
中新网11月23日电 据中央气象台网站消息,目前,本轮寒潮对中国的影响已经基本结束,预计未来三天...
(资料图片)
投资要点:
植脂末头部企业,积极布局咖啡、植物基赛道。佳禾食品成立于2001 年,深耕产业二十余年,引进全套先进的生产设备布局咖啡业务,通过与国家粮科院深入合作布局植物基业务。公司主要面向食品工业企业及餐饮连锁企业,以B 端客户为主,打造佳禾、晶花、金猫、非常麦、佳芝味等核心品牌,产品远销海内外。
植脂末业务稳定发展,产能释放保障增长。植脂末产品凭借性价比优势,被广泛应用于中低端茶饮市场中,未来随着现制茶饮市场规模持续提升,我们测算2025 年植脂末在现制茶饮的市场规模将达到85.75-103.22 亿元。公司此前一度面临产能瓶颈,目前公司共有植脂末产能25.5 万吨。公司现有客户以茶饮连锁客户为主,在产能保障下,有望充分享受现制茶饮发展红利。伴随棕榈油价格回落,23Q1 植脂末业务已释放利润弹性,未来通过产品锁价、规模效应等,盈利能力仍有进一步提升空间。
布局咖啡、植物基业务打造第二、三增长曲线。我国咖啡市场快速成长,咖啡生豆消耗量持续提升,上游咖啡种植整体分散、并且咖啡品种多元,对于企业采购而言具有一定难度。
需求方面,现磨咖啡市场份额持续提升,冷萃、冻干等精品预包装咖啡快速发展,消费者对定制化、精品化的咖啡产品需求持续提升,因此具备全品类、规模化的咖啡加工企业前景广阔。公司2015 年投产布局咖啡业务,通过冻干咖啡产线优化产品结构,提升产能利用率。公司发布定增持续扩建咖啡产能,布局冻干、冷萃等高景气细分赛道,进一步满足客户定制化需求。植物基奶近年来发展迅速,公司依托自主研发的酶解技术,推出针对C端的“非常麦“品牌,并通过金猫等B 端品牌推广燕麦粉等产品。未来随着消费者健康意识的进一步提升,有望受益植物基奶发展红利。
首次覆盖,给予“增持”评级。预测23-25 年归母净利润分别为2.93 亿、4.03 亿、5.49亿,分别同比增长154%、38%、36%。当前股价对应PE 分别为26x、19x、14x。公司植脂末业务稳健增长,原材料价格回落盈利能力修复,咖啡及植物基业务快速成长,有望打造第二增长曲线。给予公司2023 年可比公司平均30 倍PE,对应目标市值约88 亿,较2023 年6 月26 日收盘市值仍有约14%上涨空间,首次覆盖,给予“增持”评级。
股价表现的催化剂:下游餐饮连锁客户拓店超预期、咖啡产能利用率提升超预期
核心假设风险:下游需求不及预期、原材料成本波动、食品安全问题
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